交銀國際略上調信義能源(03868)目標價2% 維持「中性」 X

04/03/2026 11:41

<匯港通訊> 交銀國際發報告指,略微上調信義能源(03868)目標價2.3%,從1.28港元增至1.31港元,對應5%的2026年股息率,維持「中性」評級。

交銀國際將對該公司2026-2027年盈利下調2%和5%。

公司2025年營收/獲利為24.5億/10.1億元人民幣(下同)，同比增0.5%/27.6%，剔除出售電站的1.3億元一次性收益後的經常性盈利9.1億元，低於該行預期，主要是由於限電導致售電量低於預期。售電量年增10%，其中下半年較同比下降0.3%。

公司已將港元借款絕大部分置換為利率較低的人民幣借款，期末平均借款利率同/環比減1/0.4個百分點至2.5%，推動2025年財務費用減少24%，是核心盈利成長的主要原因，但該行預期會進一步下降空間已較有限。

2025年公司限電率超10%，相較於2024年約4%大幅提高。但2025年中國內地光伏新增裝置高達317吉瓦，同比仍成長14%，該行預計短期內光伏限電難有改善。2025年公司補貼收款9.1億元，同比大增87%，公司預期補貼收款加快可望成為常態。管理層表示，若未來資本開支較少且現金流良好，將考慮提高股息比例。(JJ)

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